ETFs de Solana: Desafios e Perspectivas para 2025

O mercado de criptomoedas está mais agitado do que nunca, com diversas empresas gestoras de ativos apresentando pedidos de ETFs (fundos negociados em bolsa) de Solana à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). Após as aprovações históricas dos ETFs de Bitcoin e Ethereum em 2024, a Solana (SOL) surge como um dos próximos candidatos a este tipo de veículo de investimento regulado. No entanto, desafios regulatórios significativos persistem, deixando investidores e analistas divididos sobre a possibilidade de que 2025 seja o ano em que os ETFs de Solana sejam aprovados. Este artigo explora o estado atual dos pedidos de ETFs de Solana, os principais desafios enfrentados na busca pela aprovação, previsões de especialistas e o que o futuro pode reservar para produtos de investimento baseados na Solana.

O Cenário Atual dos Pedidos de ETFs de Solana

Até o início de 2025, pelo menos seis grandes gestoras de ativos apresentaram pedidos para ETFs de Solana:

• Franklin Templeton – Protocolou o pedido em janeiro de 2025, propondo a listagem na Cboe BZX Exchange com a Coinbase como custódia.
• Grayscale – Busca converter seu Grayscale Solana Trust, que possui US$ 134 milhões, em um ETF de Solana na NYSE Arca.
• VanEck – Foi a primeira a protocolar um ETF de SOL em junho de 2024.
• 21Shares – Já oferece um ETP de Staking de Solana na Europa.
• Bitwise – Inicialmente protocolou em 2024, retirou e reapresentou o pedido.
• Canary Capital – Também protocolou pedidos de ETFs de XRP e Litecoin junto com os de Solana.

A SEC tem adiado suas decisões sobre a maioria dos pedidos, com prazos iniciais estendidos para março de 2025 e alguns até outubro de 2025. Enquanto isso, o Canadá já lançou o primeiro ETF de Solana do mundo (SOLL) na Bolsa de Valores de Toronto em 16 de abril de 2025.

Desafios Chave para a Aprovação da SEC

1. Questões de Classificação de Valores Mobiliários

O maior obstáculo é a classificação contínua da Solana pela SEC como um potencial valor mobiliário. A agência nomeou a SOL como um valor mobiliário não registrado em processos contra a Coinbase e a Binance, embora esses casos tenham sido retirados “em princípio” durante a administração Trump. Especialistas jurídicos alertam que a retirada dos processos não necessariamente indica uma mudança na política da SEC. Conforme Jake Chervinsky, Diretor Jurídico da Variant, declarou: “Não há razão para pensar que a SEC decidiu que a SOL não é um valor mobiliário. O fato de eles não quererem investigar sobre uma dúzia de tokens no caso da Binance parece ser uma tática de litígio, não uma mudança de política.”

2. Falta de Mercado de Futuros Regulamentado

Historicamente, a SEC exige que criptomoedas tenham mercados de futuros estabelecidos negociando em bolsas regulamentadas, como a CME, antes da aprovação de ETFs de spot. Bitcoin e Ethereum já tinham negociações de futuros na CME por anos antes de seus ETFs serem aprovados. A Solana carece atualmente deste pré-requisito, embora a CME tenha recentemente introduzido contratos futuros de Solana.

3. Questões de Confiabilidade da Rede

O histórico de interrupções da rede Solana (mais de uma dúzia desde 2021) levanta preocupações sobre sua estabilidade. Embora a última grande interrupção tenha ocorrido em fevereiro de 2024 e os desenvolvedores tenham introduzido o cliente de validação Firedancer para melhorar a confiabilidade, esses incidentes permanecem como uma preocupação regulatória.

4. Preocupações com a Centralização

Com apenas cerca de 2.000 validadores ativos em comparação com mais de um milhão da Ethereum, a Solana enfrenta questionamentos sobre sua descentralização. Os altos requisitos de hardware para validadores podem concentrar o poder entre entidades maiores.

Previsões de Especialistas para a Aprovação em 2025

A percepção do mercado sobre a aprovação dos ETFs de Solana pela SEC este ano é dividida:

• Visões otimistas: Os mercados de previsão da Polymarket mostram 77-89% de chances de aprovação em 2025. Nate Geraci, especialista em ETFs, prevê que os ETFs de Solana serão aprovados em 2025. Matthew Sigel, da VanEck, acredita que a aprovação é “muito alta” antes do final de 2025. Anthony Scaramucci sugere que a aprovação no primeiro trimestre de 2025 é possível sob a administração Trump.
• Visões pessimistas: James Seyffart, da Bloomberg, prevê atrasos até 2026 devido a obstáculos regulatórios. Alguns analistas observam que a SEC pode exigir de 18 a 24 meses de negociação de futuros de Solana antes de aprovar os ETFs. Questões de classificação de valores mobiliários poderiam prolongar ainda mais o processo de aprovação.

Fatores Políticos e Regulatórios

A mudança na liderança da SEC sob o presidente Trump (com Gary Gensler substituído por Paul Atkins) criou um ambiente regulatório mais favorável às criptomoedas. A SEC já retirou algumas ações judiciais relacionadas a criptomoedas e parece mais aberta à inovação em ativos digitais. No entanto, como notou Edouard Hindi, da Tyr Capital, “Paul Atkins precisará de tempo para se estabelecer antes de redirecionar drasticamente a estratégia anterior de Gensler em ativos digitais”. Isso sugere que, embora os ventos políticos tenham mudado, mudanças regulatórias substanciais podem levar tempo.

Impacto no Mercado e Interesse dos Investidores

A Solana demonstrou um forte desempenho no mercado e crescente interesse institucional:

• O valor total bloqueado (TVL) em DeFi da Solana cresceu 64%, atingindo US$ 8,6 bilhões no final de 2024.
• A rede processa quase 50% do volume global de DEX.
• O Grayscale Solana Trust (GSOL) já administra US$ 134 milhões em ativos.

A aprovação de ETFs de spot provavelmente:

• Aumentará o investimento institucional na SOL,
• Melhorará a liquidez e a descoberta de preços,
• Legitimará ainda mais a Solana como uma plataforma blockchain importante,
• Potencialmente elevará os preços da SOL, como visto com as aprovações de ETFs de Bitcoin e Ethereum.

Conclusão: Um Ano Pivotal para os ETFs de Solana

2025 representa um ponto crítico para a jornada da Solana rumo à adoção financeira mainstream. Embora desafios significativos permaneçam, especialmente em relação à classificação regulatória e à infraestrutura de mercado, a combinação de forte demanda do mercado, ventos políticos favoráveis e precedentes de ETFs de Bitcoin/ETH cria um caminho plausível para a aprovação. As decisões da SEC nos próximos meses revelarão se a Solana se juntará ao Bitcoin e Ethereum como a terceira criptomoeda com ETFs de spot nos EUA ou se investidores terão que esperar até 2026 ou além. Por enquanto, a alta probabilidade nos mercados de previsão sugere que a comunidade cripto se mantém otimista sobre as perspectivas do ETF de Solana este ano.

Independentemente do resultado, o debate sobre o ETF de Solana destaca a crescente institucionalização dos mercados de criptomoedas e a tensão contínua entre inovação e regulamentação no espaço dos ativos digitais. E você, acredita que 2025 será realmente o ano dos ETFs de Solana? Compartilhe sua opinião nos comentários!